亿正策略春节假期等因素致2月制造业PMI放缓，服务业数据亮眼

受春节假期等因素影响，2月份制造业PMI回落，而非制造业商务活动指数上升。

国家统计局3月4日发布的数据显示，制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.3个百分点；非制造业商务活动指数为49.5%，比上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为49.5%，比上月下降0.3个百分点。

中国物流与采购联合会特约分析师张立群认为，2月份制造业PMI指数继续下降，既有春节因素影响，也表明经济仍存下行压力。订单类指数均在荣枯线下继续下降，其中出口订单指数下降幅度较大。当前两会召开在即，政策因素对企业信心的积极影响有所显现，生产经营活动预期指数有所提高。

张立群认为，当前经济正处蓄力回升关键期，必须显著加大政府公共产品投资力度，显著扩大需求、增加企业订单，通过力度足够的宏观经济政策逆周期跨周期调节，有力有效扭转市场引导的需求收缩，充分发挥政府宏观经济治理效能，大力提振企业信心，努力实现十五五良好开局。

制造业季节性放缓

2月份，制造业PMI为49.0%，景气水平较上月下降。从历史数据看，春节所在月份的PMI大多会出现一些波动，尤其今年春节假期有所延长且全部落在2月中下旬，企业生产经营受到一定影响，制造业市场活跃度总体有所下降。

中国物流信息中心专家文韬分析，从分项指数以及不同行业的指数变化来看，2月我国制造业国内外市场需求短期收紧，企业生产活动正常放缓，但积极变化仍在累积，原材料价格增势有所放缓，产成品销售价格稳定上升，新动能整体稳中有增，大型企业加快扩张。

从需求端来看，国内外市场需求短期收紧。2月份制造业新订单指数为48.6%，较上月下降0.6个百分点。文韬表示，原因主要是季节性因素影响继续显现，一是2026年春节在2月中下旬，长假对制造业企业接单排产有比较明显的影响，尤其是产业链上游与中游的行业。这个因素不仅影响国内需求，也是导致国外需求收紧的主要原因，2月新出口订单指数为45%，较上月下降2.8个百分点。二是国内多地的低温天气对户外施工作业的影响仍在持续，对相关装备设施和原材料等的需求也相应收缩。

从生产端来看，由于春节长假内企业大面积停工停产，2月份制造业生产活动有所放缓，生产指数为49.6%，较上月下降1个百分点至收缩区间。从结构来看，2月制造业生产活动放缓主要是产业链前端的高耗能行业，高耗能行业生产指数较上月下降接近2个百分点至49%以下，新动能生产活动仍保持稳中有增，消费品制造业生产也有所回稳。

价格方面，2月份部分大宗商品需求季节性放缓以及制造业企业原材料采购活动收紧在一定程度上影响了对原材料价格的支撑，购进价格指数为54.8%，较上月下降1.3个百分点，显示原材料价格虽仍保持上升势头，但增势有所放缓。出厂价格在需求端有所收紧的情况下仍保持稳定上升态势，出厂价格指数为50.6%，与上月持平，连续2个月运行在扩张区间。

文韬表示，季节性因素对制造业的影响仍在显现，制造业运行有所放缓，但这种放缓是短期性的，积极变化仍在累积。3月份，随着春节假期影响基本消退，各地气温逐步回升，工厂、工地全面开工复工，经济社会也将回归正常轨道运行。目前多个省市已经锚定发展目标，在前期稳经济扩内需稳外贸等政策的持续落实以及各地政府抓改革促发展的稳步推进下，预计3月制造业将趋稳回升运行。

服务业数据亮眼

2月份中国非制造业商务活动指数为49.5%，环比上升0.1个百分点。

分行业来看，建筑业商务活动指数为48.2%，环比下降0.6个百分点；服务业商务活动指数为49.7%，环比上升0.2个百分点。

中国物流与采购联合会副会长何辉分析，2月份非制造业商务活动指数较上月微幅上升，但仍在50%以下，主要是受春节因素影响，建筑业和水上运输业等生产性服务业景气度有所下降。与春节消费密切相关的生活性服务业如居民购物、住宿餐饮、文体娱乐等行业均有良好表现，商务活动指数较上月均有不同程度上升。

数据显示，2月服务业商务活动指数较上月上升0.2个百分点至49.7%，成为稳定非制造业景气水平的主导因素。从结构上看，零售业商务活动指数和新订单指数较上月均有明显上升，且均升至50%以上；航空运输业商务活动指数和新订单指数且均升至55%以上；住宿业商务活动指数、餐饮业和文体娱乐行业的商务活动指数均升至60%以上。

何辉表示，春节过后，随着生产建设季节的到来，复工复产的全面推进，重点项目的陆续开工将带动与投资相关的建筑业和生产性服务业景气水平有所提升。与此同时，在春节消费高基数影响下，消费相关服务业景气水平或将有所回落，但社会交往活动的陆续恢复也有助于稳定消费相关服务业的景气水平。

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